先物主導の売り仕掛けでした。
昨日指摘しましたが「どう考えても異常」だったのです。
日経先物が、シカゴとそれを受けての日本で、全く不連続になっているのです。
今日は、シカゴが17415円で大阪の寄り付きが17390円で、僅か-15円の違いだったのですが、
それでも五日連続（昨日までは大幅な違い）の大阪安となっています。
昨日は「何かが画策されているのか、何かを解消しているのか？」と述べました。
今日、特に後場からの先物の動きは、この仮定（推測）を裏づける結果となりました。
昨日までは、狭いレンジのなかで「上げたくない？」圧力を感じましたが、今日は、その画策が
一転、値幅を取りに（急落）に働いたように思えます。
現物市場に実需の買いが少ないため、先物業者の思う壺になっているようです。
楽観は許されませんが、それでも昨日までの動きと今日では、随分違っているのです。
先物主導の急落は、必ず、現物で「裁定」されるのです。
その現物市場で、どの個別銘柄が下がっているか？ここに注目しています。
指数に対する寄与率の高い主力株が、軒並み下がっているのです。
逆に、当たり前の事ですが、実需が入った日立や三菱重工は上がっているのです。
ロイターでは「為替が円高ドル高に振れたことが株安の要因」と説明していましたが、またまた
頓珍漢な解説で、為替も裁定の一つと考えるべきなのです。

ここ五日間の日経先物を見る限り、その価格形成は異常でした。
その異常が、今日の急落で露呈してきました。
今晩のFRB議長発言も気になるところですが、どちらにしても異常は長くは継続しません。
週末の30日（金）は期末となります。
期末の価格形成に関しては、監視の目が光っています。（本来は逆の目的なのですが）
やはり、今回の先物主導の画策の「狙い」は、今日か明日か？
その意味では、明日、一段安ならば積極的な対応か？

手元に野村證券の「投資戦略新報（3/23）」が置かれています。
残念ですが、一貫した投資展望が、やや変調していました。
「4～6月の日本株はやや軟調な展開を想定している。」
「TOPIXは2/26日の1817pが当面の高値であったと見てよさそうだ。」
4～6月が軟調ならば、下値のメドは？
そして、このレポートでは「日本株は年後半には再び年初来高値をトライするタイミングを
探ると見ている。」と逃げの結びをしています。（従来との整合性か？）
僅か一週間前に「ここからは買場を探す時期」「後から振り返ってみれば本年最高の買場」と
明言していた同じ連中なのです。折角、高い評価をしたばかりだったのに？
それこそ、大局観が求められているようです。

個別銘柄では、コア銘柄に関しては、本日の安値をメドに買い下がり。
本日の安値は、トヨタ7560円、キャノン6360円、信越7060円、武田7810円となっています。
また、銀行株に関しては、3/19日安値を視野にいれて買い下がり。
3/19日の安値は、三菱UFJが126万円、三井住友が101万円、みずほFが733000円です。

実は、この四日間（3/22日～27日）妙な事が起っているのです。
シカゴの日経先物と、それを受けての日経先物の「寄り付き」が、全く不連続なのです。
3/22日（木）が、シカゴが17475円で終了、大阪の寄り付きが17400円、-75円安。
3/23日（金）が、シカゴが17575円で終了、大阪の寄り付きが17460円、-115円安。
3/26日（月）が、シカゴが17535円で終了、大阪の寄り付きが17450円、-85円安。
3/27日（火）が、シカゴが17490円で終了、大阪の寄り付きが17390円、-100円安。
四日間とも、シカゴより大幅安となっているのです。
いくら、シカゴと時差があると言っても、これは、どう考えても異常なのです。
誰かが画策している以外に、こんな事は起り様の無い事なのです。
しかも、日経平均の値幅は、先物で210円、現物で178円と、値動きの割には狭いのです。
何かが画策されているのか、何かを解消しているのか？
三月末の権利付き/権利落ちに関して、何かか起きている事は間違いありません。

少なくても、日経先物を「上げたくない？」圧力が働いているのです。
この四日間、現物市場は「権利付き/権利落ち」にも拘わらず閑散状態が続いています。
その状況があって、こんな妙な価格形成が起きてしまうのです。
実際、日立や三菱重工など、実需の買いが入っている銘柄は値上りしているのです。
ただ、ここまでシカゴと不連続に売っても、値幅は狭いのです。
今日も、後場から17340円（-130円安）まで叩いても、現物が終了した15時からは買い戻され
結局は17430円（-40円安）で引けています。
日経平均は17365.05円の-156.91円（配当落ち分が約90円）で、65円先物高となっています。
どんな意図なのか？
どちらにしても、先物主導の利潤動機なのです。
問題は、こんな不自然なことが、平気でまかり通ってしまうことなのですが････？

最も信頼の出来る指標は「連鎖株安後の戻り歩調が急ピッチだった事への警戒感」と解説して
いました。最も回復の鈍い日本市場を、どうして急ピッチっていえるのでしょうか？
この四日間ですら、こんな不可思議な価格形成になっているのです。
異常は異常が故に必ず是正されます。
たとえ利潤動機と言っても、無理には限界もあるのです。
野村證券の「大局観」が妥当であるならば、不自然な価格形成によって安値があるならば、
それはそれで、丹念に安値を拾うことが肝心となります。

トヨタ/キャノン/武田/信越の押し目。
銀行株（三菱ＵＦＪ/三井住友/みずほ）の再度の安値チャレンジ。
ホンダ/ＮＴＴ/東電などのブランド銘柄の押し目。
狙い目は、まだまだ、安値は拾えるのです。

どうも変な市場なんです。
シカゴの日経先物は17575円（前日の大阪比+195円高）だったのですが？
それを受けての日経先物の「寄り付き」は、17460円！
しかも、その後、10：30分には17340円の-40円安まで売られてきました。
シカゴ終了から寄付きまで、特段のニュースも伝わりませんでした。
ここまで不連続になるのも珍しいのですが、一体どうしてでしょうか？
Ｎ経済新聞解説の「期末を控えての売却」でも「利益確定の売り」でもありません！
先物主導のなせるワザ！
現物市場が閑散のために、先物市場では、その分裁量が効いてしまうのです。
現物市場と先物市場の価格形成に「歪み」が生じているのです。
先物市場で「指数」の価格が決まり、個々の現物で「裁定」される、変な市場？

ただ、従来と違ってきたのは、閑散な現物市場も、トヨタ/キャノン/武田などの「コア銘柄」が
全く下がらない、しかも急落の悪役となった銀行株も上昇に転じました。
先物市場自体の需給も、裁定買残の減少で需給は改善に向かっています。
先物市場は、現物市場で裁定できなければ、それ自体は「ゼロサム」の市場です。
裁定買残が積み上がるまで、株価上昇の余地ができた？と考えるべきでしょう。
世界同時株安とかｻﾌﾞﾌﾟﾗｲﾑ問題による米国株安で？って変に納得しないで、日本株急落の主因は
日本株市場の「需給構造のミスマッチ」にあるのです。
現物市場は「外国人買い」に、先物市場は業者の利潤動機に握られているのです。

その外国人の動向ですが、3月第二週も「売り越し」で三週連続の売り越しとなりました。
第三週は申告/株数ベースでは660万株の売り越しになっていましたが、29日発表の金額ベースの
実数値は、おそらく買越しに転じていると思います。
日本株の急落は、必ず、外国人の売り越しと合致しています。
しかも、その期間は「円高」になっているのです。
株安と為替の裁定は明白で、逆に「円高」で下がっているならば、その後は急回復するのです。
世界同時株安の世界的な戻り相場にあって、日本株の戻りの悪さは、ここに主因があるのです。
日本株急落の「四要因」を確認しましょう。（3/17日のブログ参照）
①の新興市場の低迷以外、②～④はすでに改善に向かいだしているのです。

売りが多ければ株価は下がる！
では、買いが多ければ？
小学生の社会化の授業、この当たり前の事がわからなくなってしまうのです。
銀行株はどうして下がったのか？
とにかく、安値を買う！に徹しましょう。

尚、3/26日（月）は東京へ出張します。
次回のブログは、3/27日（火）となります。宜しくお願いしたします。

日経平均が三日間で+675円上昇してはいるのですが？
本日は、値上り銘柄数が1453銘柄、売買代金20位の銘柄が全て上昇の全面高。
それでも、世界同時株安の連鎖に巻き込まれたハズの日本株式の戻りは？（高値から-4.82％）
上海株安から世界同時株安へ！そして、ｻﾌﾞﾌﾟﾗｲﾑ問題から米国株の急落！
その上海は、もう完全に復活し、米国もＮＹダウは-2.73％、ナスダックも-2.73％なのです。
どうして、日本の株の戻りが鈍いのでしょうか？
答えは簡単なのですが･････。

日本の株式に関しては、その買いの主体に偏りがあるからなのです。
まずは、実需（現物）に関しては、外国人頼みで、外国人売りに対しては為すすべを失う？
次に、先物主導の指数売買の影響が大きい事なのです。
今回の日本株の急落は、６兆円を越えた先物の裁定買残が主因だったのです。
それに、日銀の利上げによる「円キャリーの巻き戻し」と、米国株安が重なり、外国人売りを
誘発（これは単なるポジション調整と考えます）したのです。
その外国人が買いに回らない分、戻りが鈍いのです。
ただ、裁定買残は、推定ですが六日間で１兆7000億円も減少したのです。
間違いなく需給は好転しているのです。
この三日間で+675円上がって、その出来高/売買代金は？
現物は低水準で、先物も、その出来高は減少してきています。
いつもの事ですが、出来高/売買代金が少なくても、株価は上昇するのです。
そうですね。売りが減っているのです。（需給の改善は明白なのです。）
そして、寄り前の申告ベース/株数ベースの外国人動向は八日ぶりに買越しに変わりました。
その意味では、明日以降の外国人の動向に注目となります。

今週の「週報」では、今週のポイントとして次の三点をあげました。
①銀行株は下げ止まるか？→下げ止まれば日本株も上昇？
②外国人の売り越しは続くか？→外国人の売りが止まれば日本株も上昇？
③為替は115円で止まったか？→円高と株安の裁定が止まるか？（日本株は上昇？）
如何だったでしょうか？
反面教師の側面を含め、ご参考になれたら･････と思っています。

とにかく、基本です。安値を買う！
どんな株でも、たとえトヨタやキャノンでも、煽られて高値を買ってしまうと持ちきれない
ものです。しかも、安値ほど買えるのですから････。
今週も週報で説明しました。
コア銘柄（トヨタ/キャノン/武田/信越）を買うには！
後は、検証と反省の繰り返しとなります。

今週の「週報」で、野村證券の「日本株投資戦略（3月号）」を紹介しました。
「安値局面は割安優良株投資の好機に」とし「大局観を確認しよう！」とありました。
具体的には「08年三月末のTOPIXを2000pと見ている」とし「一見強気に見える株式展望は･･････
それなりに蓋然性が高いと思われ････」「売られ過ぎの感が強い銀行、小売に加え、徐々に
自動車・精密への注目も高めていきたい。」（同投資戦略3月号：3/12日）
そして、同証券は3/15日の「日本株市場コメント」では、
「調整は後半戦、ここからは買場を探す時期」と明言し「TOPIX＝1600台、日経平均株価16000円台
は後から振り返ってみると、本年最高の買場の一つであった、という形になる公算」と断言。

注目は、これらのレポートが急落の最中に出されていることなのです。
一貫して、自らの主義主張を繰り返す事は、なかなかできることではありません。
実際、上がって強気、下がって弱気は世の常！しかも、一寸先は闇！なのです。
リーダーであるが故にやるべきことも、リーダーであるが故に出来難いものなのです。
結果は、あくまでも結果で、それを恐れていては前には進みません。
その意味で、opinion-leaderとしての主義主張が感じられているのです。

今週の「週報」では「転んだ後の受身」の大切さを述べました。
要は、危惧は危惧で、用心は用心、用心していれば危惧はある程度は防げるのです。
そして、この用心が余裕を作ってくれます。
このブログのコンセプトは「安値を買う！」でした。
安値は、下がっていなければ買う事はできません。そのためには、余裕が不可欠なのです。
この水準が、本年最高の「買場」であっても、疑心暗鬼では？

今週に入り、月/火の二日間で、日経平均は419.05円上昇しています。
その特徴は、出来高/売買代金が低水準（19億株/2.7兆円）だって事なのです。
要は、先物中心の「解消売り」が少なくなったのです。だから、現物が低水準なのです！
また、世界同時株安の連鎖？のなかで、NYダウは-3.9％、ﾅｽﾀﾞｯｸは-4.7％、英国は-3.5％
独逸は-4.7％まで回復してきました。日経平均は-6.3％、ﾄﾋﾟｯｸｽは-6.4％なのです。
震源とされる米国の回復に比べ、どうして日本の戻りが悪いのでしょうか？
原因は、日本独自の「需給」にある（あった）事は明白なのです。
短期間の間に、１兆7000億の「裁定買残」が減少したのです。
そして、これによって日本株は急落し、その結果として、需給は改善しているのです。
今回の急落も、日本独自の構造上の問題が主因だったのです。

どうして、銀行株は下がるのか？
どうして、新興株はさがるのか？
実際、3/19日（月）は日経平均が265.40円の大幅高の中、銀行株と新興株は、安値を更新？
指数自体が大量に売られるからです！
そして、3/20日（火）は、この銀行株と新興株の下げが止まり？
指数やオプションであれば、期末（3/26日最終）が意識されるからです。
その意味でも、06年3月末を大幅下方修正したみずほF(8411)の株価は？
注目の週末（木/金）となりそうです。