それにしてもですね？
米国の政策頼みだけでは、何とも心もとない？事なのです。
今回の日本株の暴落に関して、誰が何と言っても、その原因は日本にあるのです。
日銀も市場から「目」を離していれば、何の対策も出てこないのです。
好循環の時は「無策の策」も、悪循環の時は「無策」は手遅れにもなってしまいます。
暴落時は（安くなれば）個人の買いが入る？
馬鹿を言ってはなりません。
誰かが買わなければ、値段は付かないのです。外国人が売っている以上、誰が買うのか？
とにかく、日本株が落ち着くかどうか?　（外国人頼みは変わりません！）
今週の注目は、政策対応なのか？自律反発なのか？　それらの見極め！となります。
盛んに、下値のメドは？戻りのメドは？って解説されますが、市場メカニズムが壊れてしまった
以上、そんな議論は、何の意味も持ちません。
今回の暴落も、委託売買の68％が外国人が占有し、外国人以外「買いの主体」が存在しない
需給構造にある事は、ハッキリしているのです。
今後、外国人が更に売ってくるか？　そんな事、誰が解るのでしょうか？
ただ、単純に言える事は、ここまで占有した市場なのです。
高く売るか？安く売るか？も外国人の手の中なのです。
投資の基本は、安値で買って高く売る！自明のことなのです。

今日の日経平均は+458.80円高となりましたが、17日の後場の下げ分の上昇に過ぎません。
相変わらず先物主導の値動きとなっていました。
その先物が、12：56分の15960円から14：21分には15710円まで売られました。（引け15730円）
その間、指数への寄与率で、主力株が裁定売りに押されていました。
この状況で、政策にpositive-surprise はあるか？
また、株価は自律反発できるか？
外国人頼みとなれば、やはり米国株の動向は注目です。
そのNYダウですが、四ヶ月で2000$あげて一ヶ月で1150$下げて230＄戻しているのです。
この下げ一ヶ月の間に、日経平均は3000円下がっているのですから、比較になりませんね。
特に、米国株安と円高、円高と日本株売りは、完全にリンクしています。
16/17日には、一円の円高は、日経平均の-250円安と裁定されていました。
残念ですが、今週も、米国株次第の状況が予想されます。

ただ、既に自律反発の水準には入っていると思われます。
日興によれば、17日時点でトピックスのPERは14.8倍まで下がっているそうです。
PERが14.8倍ならば、益利回りは6.75％なのです。
10年国債の利回りが1.58%です。
イールドスプレッドは、6.75%－1.58%＝5.17％と５％を超えます。
新興国でも後進国でもないのです。
この状況では、経営者が馬鹿でない限り、自社株買いは有効となります。
ＲＯＥの向上のためにも、この機を利用しない法はないのです。
その意味でも、自社株買いをやってくる企業には注目しましょう。

個別銘柄に関しては、17日の安値を基準に考えましょう。
たとえば、トヨタであれば6130円。この値段で、配当利回りは2.12％あります。
この基準で、キャノンは？信越化学は？銀行株は？
また、従来の人気集中銘柄の、海運/非鉄/鉄鋼/造船/商社などは、いち早く物色されると
思われますが、次のテーマの模索に入る可能性が高いと思います。
どちらにしても、安値を買う！に徹しましょう。

8/18日付けの「自らに驕りはなかったか？」に対し、川上氏と稲川氏からコメントを頂戴
しました。貴重なご意見、ありがとうございました。
今後とも宜しくお願い致します。

大変な一日となりました。（日経平均-874.81円安の15273.68円）
毎日、株価を直視していても、ここまでの暴落は想定外でした。
市場の事は「門前の小僧」が一番わかる？
そんな自らに驕りはなかったか？
否、理屈はともかくなのです。結果が全ての市場、甘えは許されるべきではありません。
ここ一ヶ月のブログを検証しても、反省すべき予測の山積みとなっています。
その意味で、昨日から苦悩の時間が過ぎています。
それでも、この体験を反省し、その反省を踏まえ今後の予測の精度をあげる！
反面教師でも、現場に即したopinionを提供するのが仕事？と自らに言い聞かせています。

そして今、今回の暴落も、結局は日本特有の構造上の問題が要因だったと考えています。
この一ヶ月、日経平均は3000円の暴落となりました。
一体、日本に何が起きていたか？
一ヶ月前は、標準偏差が極端に収束し拡散を迎えるタイミングでした。
このブログでも、8月～9月にかけて19500円～16500円へ拡散することを計測しました。
上下+-1500円幅は必ず動く？その時点では、トレンドからも当然？19500円でした。
標準編差が語っていた事は、正しかったのです。
実際は、予測した「一標準編差」が750円ではなく1500円？（株価の領域は3000円？）
この暴落の理由としては、一般的には次の二点に絞られます。
①米国発のサブプライム問題からの金融不安
②円高による企業業績不安

確かに、①も②も否定はできません。
それでも、①が原因で、日本株が際立って売られる理由にはなりません。
欧米と比べ日本の銀行は、サブプライムに関しては「健全」なのです。
また②に関しても、多くの企業の今期の想定レートは115円近辺？通期で見たら？
昨日今日、111円台が入ったから企業業績不安？は、余りにも短絡的なのです。
問題の核心は、株式同様、一ヶ月の間に124円→111円へ動いてしまう構造にあるのです。
今回の暴落！
①や②といった見えざる不安を煽ることによって、見事に仕組まれたのでしょう。
現場に即してみれば、やはり、この為替の動向は異常でした。
そして、先物の出来高です。
8/16日/17日ともに、日経先物もトピックス先物も、異常ともいえる出来高でした。
①を理由に、金融株を中心に、②を理由に輸出関連を、先物との裁定となりました。
更に、円買い/株先売りの裁定も加速しました。
それに、個人の信用取引の追証もありました。

その意味で、今回の暴落は、日本特有の構造上の問題だったのです。
日経平均が16日/17日で1200円（-307.12/-874.81)下がっても、欧米への影響は？
本当に、第二の経済大国なのでしょうか？
東証の委託売買の68%を外国人が占め、その外国人が四週連続で売りこせばどうなるか？
しかも、オプションを、先物と為替を使って、巧妙に操る！なすがままだったのです。
先物/オプションの権利行使価格でみれば、トピックスの1500p、日経平均の15500円までは
効力発生？次は1450pと15000円となりますが、そこまで売り叩けるか？
今回、日本株の暴落は、円高同様、社会問題となるでしょう。
既に、安倍政権（日銀も含め）の無策ぶりも指摘されだしています。
これ以上の下げは、仕組む側にも危険なのです。

暴風雨の最中です。
家屋の損壊も激しいものになっていますが、暴風雨は激しければ激しいほど短期間？
来週も余波は残ると思われますが、急速に落ち着く方向と考えます。

日経平均1万6000円割れ！　一時600円超す下げ/今年最大世界的な連鎖続く！
外国人が売り主導！東京で円急伸115円台/企業業績にも懸念･･････（夕刊の見出し）
「前日に米国ダウが1万3000＄の大台を割り込んだ上に、為替相場が115円台となったことなど
から外国人主導で幅広い銘柄がうられほぼ全面安。信用収縮懸念から換金売りが続いた。」
いつものＮ経済新聞の解説では、どうも埒が明きません。

まず、米国の下げです。
ＮＹダウの-167.45＄安って、そんなに凄い下げでしょうか？（-1.28％）
解説に寄れば、メリルがレポートで米住宅金融最大手ｶﾝﾄﾘｰﾜｲﾄﾞの資金繰り破綻の可能性を指摘
一気に急落って書かれていますが、果たして？
米国株の動向に関しては、終了一時間前、日本時間では4：00からが注目？でした。
今朝も4：00からでした。
4：00の段階では-35.44＄安だったＮＹダウは4：30には-102.50＄安、5：00前に-188.75＄安
となりました。要は、いつもの様に4：00から売られたので、メリルのレポートから急変した
のではないのです。（実際に目で確認すれば新聞記事も違ってくるのですが？）
米国株の動向を見る限り、急騰後の当然な調整の過程なのですが？
それでも、その米国株安を理由に、日本株が売られるのは事実なのです。
米国株が下がれば、その2～3倍下げ、上がっても上昇しなければ、一体どうなるのか？

次に、円高が追い討ちをかけた？（円高による企業業績不安？）
この点に関しても、円高と日本株売りは同時進行（セット）と考えられます。
来週の日銀政策決定会合を控えての、円キャリーの巻き戻しは信憑性あり？と考えます。
その意味では、信用収縮懸念から換金売りが続いた！ってありますが、これも的外れなのです。
本日の日経先物の出来高は263675枚、トピックス先物が97805枚でした。
こんな空前絶後の出来高？　今日はＳＱでもないのです！
信用収縮どころか、それを理由に先物/オプションで売り叩いたのです。
しかも、この出来高です。
既に、確信犯は逃亡したと考えられます。（日経平均16000円割れ/トピックス1550ｐ割れ）

勿論、サブプライム問題による米国株安を理由にしているのです。今晩の米国株も注目？
それでも、少なくても換金売りならば、叩き売る必用はないのです。
昨日のブログを引用します。
「下値のメドは16000円や1550ｐかもしれませんが個人的にはあと数日？いくらテクニカルが
無視されても短期的には25日移動平均との乖離が注目されます。････25日移動平均との５％
乖離は、かなり有効になっています。」
その25日移動平均との乖離は、日経平均が6.97％、トピックスが7.82％となっています。
異常は異常ゆえに、必ず是正されます。
これ程の暴落に臨んでも、何の政策も出てこない「美しき国」なのです。
一ヶ月前に572兆円あった時価総額は494兆円へ激減しているのです。
それこそ信用収縮に瀕しているのです。
株価を守れるか？正念場が続いています。

個人的ですが、後場よりに持株全部を精算する気持ちに追い詰められました。
安値を買う！って肝に銘じていても、心は揺るぎます。
結局、売却は思いとどまりましたが、後場の「安値」は総見送り！
前場、トヨタの6630円、ホンダの3770円は買ったものの、銀行株の戻りは･････？
当面、一喜一憂の日々は続きそうです。

当然と言えば当然なのでしょうか？
本日の急落（日経平均-411.31円安/トピックス46.9ｐ安）で、チャーチストの多くが、一斉に
極度の弱気に転じました。（一ヶ月前は、全くの逆を言っていた方々です。）
その根拠は、日経平均が年初来の安値を更新したことにあるようです。
日興ｺｰﾃﾞｲﾕｱﾙ証券の佐々木英信氏は「15700円から16000円で一旦は反発するものの、その後は
14000円から15000円のレベルへ調整する。」
三菱UFJ証券の宮田直彦氏は「3月安値16532.91円をきったことで、下値切り下げのトレンドを
確認、下値は14640円」と解説していました。
本日の日経平均が16475円ですから、厳しい？見通しとなっています。
まあ、それはそれで、いつもの事なのですが。
下がってから下値のメドは？では、恐怖心だけが煽られるのです。

まず、今回の暴落は何が要因だったのか？
ここが大事なポイントとなります。
サブプライム問題って嫌ほど聞かされていますね。
その影響が推し量れないため（信用収縮）世界同時株安の連鎖？
確かにサブプライム問題の影響は軽視は出来ませんが、今回の真犯人はヘッジファンドによる
先物/オプションと考えています。
それはヘッジファンドの破綻によるポジション調整やヘッジファンドの決算に絡む精算だけでは
なく、そのものズバリ！仕掛けてきたものと思われます。
なぜ、サブプライム問題で、日本株が断トツに売られるのか？
世界同時株安の連鎖に、中国の上海市場は含まれないのか？（本日も高値を更新しました。）
その意味では、真犯人はハッキリしているのです。
そして、残念な事ですが、売りが多ければ下がってしまうのです。

ここ一ヶ月の日本株の暴落に関しては、テクニカルもﾌｧﾝﾀﾞﾒﾝﾀﾙｽﾞも、全て無視されました。
その無視されたテクニカルで、年初来安値を切ったから下値のメドは･･･････では？
では、下値のメドは？
真犯人が先物/オプションであれば、注目は権利行使価格にあります。
日経平均の16500円やトピックスの1600ｐなどは、彼らの狙い目だったかもしれません。
ノックインであれば、その権利行使価格は、本日にも達成されたでしょうし、9月14日のＳＱが
ターゲットならば16000円や1550ｐも有り得るかも知れません。
ただ、今回の世界的な株安の連鎖を9/14日まで引きずれるか？　直近の強引な下げは？
先物/オプションは、行使日があって初めて権利が発生します。
ＮＹダウが-207＄安かったからと言って、どうして日経平均/トピックスが400円/46ｐも大幅に
急落してしまうのか？
しかも、その原因がサブプライム問題ならば、なぜ最も健全な日本の銀行が暴落するのか？
本日の三菱ＵＦＪは-7万円安の107万円、三井住友は7.6万円安の90.2万円をつけました。
また、トヨタが-230円安の6830円となりました。
どうして、あれ程までの増益をだしているトヨタが安値を更新するのでしょうか？
トピックスに対する「寄与率」なのです。
先物/オプションでトピックスの裁定として、銀行株やトヨタ（コア30）が売られるのです。

その意味で、下値のメドは16000円や1550ｐかもしれませんが、個人的には、あと数日？
いくらテクニカルが無視されていても、短期的には25日移動平均との乖離が注目されます。
今日現在で、トピックスが6.689％乖離、日経平均が5.5％乖離しています。
短期的には、25日移動平均との「5％乖離」は、かなり有効になっています。
来週に2～3％引き戻されれば、日経平均は16800円～17000円？トピックスは1640から1660ｐ？
中長期的に下降トレンドに入ったかの確認は、それからなのです。
この暴落の最中に、14000円？なんて言っても、何の意味もないことなのです。

個別的には、トヨタがどこで止まるか？（6800円は充分な安値と考えます。）
また、都銀三行の行方です。三菱ＵＦＪが100万円を割れるか？
暴風雨の最中、一喜一憂しながらも安値を見定めて行きましょう！

とにかく様子を見ましょう？の連呼。
まだまだ米国の状況を見定めないと･･････？サブプライム問題はこれからが本格化？
底入れが確認できてからで、少しも遅くはないよ！
既に、市場からは「買いましょう！」の一言もありません。
僅か一ヶ月前、秋口には、遅くても年内には二万円って解説が大勢を占めていたのに。
この一ヶ月、金利上昇懸念や企業業績下ブレ懸念など、どこ吹く風？
今や、サブプライム問題による信用収縮懸念一色に！
確かに、米国株の上げ下げは微妙です。
見る限り、終了前一時間で、上げ下げどちらかに偏っています。
それでも、四ヶ月で2000＄急騰した後、800＄調整している水準なのです。
年将来の安値に陥っている日本株とは比べようにもなりません。
日本株は、昨年一年も全く上昇していません。このままでは二年間？
やはり、株価に対する認識のズレなのでしょうか？
8/10日の急落（ＮＹダウは-387.18＄安→日経平均-406.51円安）はパリバからでした。
その欧州の株は、昨日は2～3％の上昇でした。(日経平均なら400～500円高）
米国にしろフランスにしろ、その震源地の株価は、日本ほど下がってはいないのです。
勿論、理由はともかく、この急落です。
そして、この戻りの悪さも否定できません。（自律反発すら感じられません？）
様子を見るのが賢明である事も事実かもしれません。
来週になれば、日銀の政策決定会合を気にしだすでしょう。
これでは、いつまでたっても様子見？
懸念材料がなくなれば、その時は、株価は上がっているのも必定！
やはり、主導権を放棄してしまった市場の定めなのでしょうか？

この様に難しい局面である事は否めません。
だから、安値を買う！ですし、その真価が問われる！と自分に言い聞かせています。
評価損を抱えてしまうと、しかも連日、悪化していくと、気重い一日となってしまいます。
だからこそ、一喜一憂しようではありませんか。
いつもの事ながら、売りが多ければ下がります。
株価の位置も、その業績も無視した、機械的売買が横行しているのです。
彼らに、倫理観はありません！裁定が効く限り売ってきます。
それでも、必ず、個々の銘柄は、下値が硬直的になってきます。
心強く持てば、その安値が買える！のです。
一喜一憂の末、その安値を見定めましょう。
しかも、買い下がりで！
たとえば、本日の野村Ｈの2000円われなども、一つのヒントと思います。
その意味で、トヨタの安値は6950円、キャノンは6010円など、年初来安値を狙うのです。
年初来安値更新で下値が固まるか？
日本株全体の課題なのです。

また、昨日も紹介しましたが、ブラザー（6448）です。
本日は、1449円の+34円高、値幅は1451/1403で48円幅でした。（昨日までは100円幅）
ＰＥＲ16倍の優良株でありながら仕手株？
流動性がありながらもｼﾞｪｯﾄｺｰｽﾀｰのような値動きをしています。
仕手株と割り切れば。ＰＥＲ30倍の2600円目標？
一日の値幅を短期で狙っても、こんな相場です。遊び心を持てれば？