悩ましい一週間が過ぎました。
何しろ、世界中の市場で上昇しなかったのは日本だけではないでしょうか？
特に、一番の影響を受けるとされる米国「ナスダック」は、2155.79ｐ→2228.73ｐの3.39％上昇。
香港もインドも高値奪還となれば、日本の株安は、異常と言えば異常なのです。
そして、この「悩ましさ」は、更に続くと考えられます。
どうも、日本の場合、株価の価格形成に「ゆがみ」が生じているようです。
余りにも、先物/オプションに対し、監視体制が不備なのでしょう。
株価は、誰が何と言っても、売りが多ければ下がります。
特に、現物市場が閑散で、先物市場が空前の大商いであれば、現物市場は先物市場の影響だけで
機能不全に陥ります。（特に、流動性の少ない銘柄の値下がりはきつくなります。）
繰り返します。
どんなに、世界同時株高でも、売りが多ければ下がります！　誰かが売っているのです！
その「誰か」は自明なのですが、当事者に自覚はありません。

典型が9/13日の相場でした。
その日は、米国株高（ＮＹダウは+101.25ｐ上昇、ナスダックは+42.57ｐ上昇）を好感し前場は
200円以上の大幅高だった日経平均は、後場から、その200円を帳消しに（値下がり）しました。
後場から下げる「理由」は、売りが多ければ下がる！以外には、全くないのです！
しかも、この後場から下げる！先物主導で下げる！はいつもの事なのです。
困ったことに、金融庁の証券会社に対する「指針」も、早くも形骸化しているようです。
9/16日の米国市場も堅調（ＮＹダウは+33.38ｐ高、ナスダックは+6.86ｐ高）でしたが、シカゴの
日経先物は-30円安の15820円となっています。
おやっ？って思って調べてみますと、15915円から、終値で売られているのです。
どうも、先物業者は、何が何でも、日本株を下げたがっているようです。
米国株高でも上がらない日本株、その米国株が下がったら？（ナスダックは六連騰）
その意味では、週明け、もう一段の米国株高が望まれるのですが？悩ましいですね。

では、これから日本株はどうなるのでしょうか？
Ｎ経済新聞の如く「チャート分析」（「島」の出現？）を持ち出し「弱気」を強調するつもりは
毛頭ありません。現在の相場は、テクニカルもﾌｧﾝﾀﾞﾒﾝﾀﾙｽﾞも全く、無視しているのです。
結果を、それらに当てはめているだけで、事前には、全くあたってはいないのです。
ただ、中長期的な「トレンド」には配慮が必要と思えます。
いくら先物の「ヤリタイ放題」と言っても「トレンド」は、それなりに重要となります。
その「トレンド」として、いつもの移動平均なのですが、実は、これが悩ましい？のです。
まず、短期の25日移動平均は、順調に上昇していたのですが、直近の株安で、マイナスへ転じる
可能性がでてきました。
9/19日→8/14日の15830円、9/20日→8/15日の15870円、9/21日→8/16日の16060円
9/17日→8/17日の16040円、9/25日→8/18日の16150円　（日経先物の引け値の入れ替わり）
中長期では、26週移動平均は、9/22日→16470円、9/29日→17020円とマイナス継続。
但し、13週移動平均は、9/22日→15100円、9/29日→15510円と下支え。
こう考えれば、シカゴの日経先物を15820円へ下げたのも、意味はあるのかもしれません。
実際、大事な「トレンド」自体が、悩ましい状況になっているのです。

それでも、売りが多ければ下がる！ならば、問題は、その「売りが多い」状況の継続性です。
テクニカル的な大転換は、6/14日の安値：14045円です。それを下回るかどうか？
こと需給でみるかぎり、そこまでの恐怖感はありません。その分「風説の流布」？まがいの
レポートや記事が多くなってはいるのですが。
「売り仕掛け」筋にも、焦りは見えているのです。
結論は、実需の買い！（現物に買い！）が集まるかどうか？なのです。
その意味では、9月中間の企業業績が発表されだせば「トレンド」もはっきりするのでしょう。
日立の「大幅減益」は別として、総体では好決算と思われます。
それまでは、15400円～16400円のボックスと思えば、それなりと思います。
（従来は、下値は15700円～15800円で、今のところは、その通りになっているのですが、9/11日
発表の機械受注の不安分を加味、景気後退となれば、全てはやり直しとなります。）

それでは、具体的な売買ですが、いつもの事ですが、「安値を買う！」に徹することです。
しかも、買い下がりのために、必ず「余力」を持つこと。一発必中は厳禁！
現在の、15850円でも、「安値銘柄」は沢山あります。
たとえば、三菱商事（8058）の2110円。ＰＥＲは9.63倍、配当利回りは1.66倍になっています。
売り上げ48億の株に、2200億円の時価総額を与えるのも否定はしませんが、これもまた「いつか
来た道」に違いないのです。

特徴のある一日でした。
まず、日経平均が+192.34円高に対しトピックスは+14.58ｐ高で、ＮＴ倍率（日経/トピックス）は
9.97へ上昇、05年～06年の最高となりました。（04年12/24日：10.01）（05年11/7日：9.37）
六月以降は日経平均に対しトピックスが割り負けているのです。
要は、銀行株が上がっていないのです。（本日も三菱ＵＦＪや三井住友は-10000円安でした。）

次に「新興市場」ですが、日経平均の+192.34円高に反し、暴落しています。
マザーズ指数は-38.46ｐ安で1205.86ｐ、今日一日で-3.09％下げました。
今週に入って、僅か四日間で123.25ｐ下げているのです。これは異常と思えるのですが？

個別銘柄で見ますと、本日上場のミクシｲ（2121）が、公開値155万円の二倍以上の315万円でも
値が付かないのに対し、楽天はストップ安の45800円（-4000円安）ヤフーも40200円（-950円安）
と明暗がはっきりしていました。（ある意味では、同業なのですが）
コア銘柄（キャノン、トヨタなど）の上昇に対し、主力銀行、不動産が下落。
昨日上昇のエルピーダの反落（-250円安の5410円）に対しアルバックの急騰（+260円高の4220円）
など好対照でした。
また、出来高は15.7億株と低水準ですが、売買代金は2.13兆円と2兆円をキープしています。

この様に、非常にバランスに欠ける相場になっています。
どうして？
そのヒントは、引け後発表になりました「主体別売買動向」にあると思います。
「主体別売買動向」によれば、9月第一週（9/4日～8日）の売買動向は次の通りです。
（買い）　外国人：1478億円　　個人：1467億円
（売り）　　投信：-226億円　　信託（年金）：-565億円　　証券自己：-2727億円

先週は、ＳＱ（9/8日）に絡み、日経平均は急落しました。
その傾向は、今週に入っても継続、先物主導で乱高下が激しくなっています。
ナスダックの上昇に伴い、外国人による輸出関連株の「買い」！
個人も、新興市場の「下げ」はあるものの、それなりなのでしょう。
また、数値には、特にでてはいませんが、9月中間に関わる売却が、先週/今週がピークに。
（相対的に下がってはいない、銀行・商社・不動産などが売られている。）
いつものことですが、売りが多ければ下げるのです！
では、誰が一番売ったのか？
それは、見ての通りですね。

さて、9/25日の設定で「ノムラ中小型デイスカバーＦ」が募集されています。
設定額は550億円と聞いていますが、満額募集されると思います。
実に、妙を得たタイミングとなっているようです。
とにかく「実需の買い」が、先物主導の「売り叩き」には、最高の防衛なのです。
また、明日以降、銀行株の反転と楽天/ヤフーの底入れが、あるかどうか？
ドコモの186000円奪還があるかどうか？
注目の週末となっています。

一体、どうしたんでしょうか？
米国株の大幅高を受けた「日本株」、日経平均こそ+30.71円高でしたが、トピックスは-2.43ｐ安
しかも、新興市場は総崩れとなりました。
東証一部の値上がり銘柄は406で、値下がりは1200でした。
ただ、その少ない値上がり銘柄では、東京ｴﾚｸﾄﾛﾝが320円高の8300円、ｱﾄﾞﾊﾞﾝﾃｽﾄは340円高の
11590円、エルピーダは350円高の5660円、ＮＥＣエレクは330円高の4360円なのです。
また、コア銘柄の中心、トヨタは60円高の6200円、キャノンが120円高の5840円、武田が80円高の
7550円となっています。これでも、値下がり1200では、トピックスはマイナスののです。
銀行、鉄鋼、商社など、内需関連が軒並み安でした。

米国株は、四ヶ月ぶりの高値になっているのです。
どうして、ここまで日本株は無反応なのでしょうか？
しかも、先週の水曜日から-800円の急落の後、戻れないのです。
当然のことですが、「売りが多い！」からなんですが、問題は、その「売り」ですね。
まずは、先物主導は変わりません。本日も、日経先物の出来高は82287枚の高水準。
先物による「売り叩き」がなければ、ここまでは低迷しません。これは事実です。
ただ、その先物も、あくまで「弱み」につけ込むのが常套なのです。

では、今日の相場に「弱み」はあったのでしょうか？
何しろ、値下がりが1200銘柄です。
上記の値上がりした主力株を除けば、全面安なのです。トピックスに「実需」の売り？
この「売り」は、おそらく、外国人の「売り」ではなく、国内機関投資家の「売り」と思います。
16400円で十分売却可能だったのに、この水準で売ってくるのです。
中間期末をにらんだ売却ならば、今週いっぱいか？とは思っているのですが。
そして、新興市場の総崩れです。
どうしても、下げが下げを呼んでしまう「市場」なのです。
明日のミクシイ上場に絡んで「指数」が売られていると考えます。
まあ、それにしても？なんですが。
今日も、「楽天が利益確定売りに5万円を割り込んだ」って解説がありましたが、5万円ワレで
誰が利益をだせるって考えているのでしょうか。
事左様に、もう少し、真剣に「現実」を分析して欲しいものです。

さて、個人的ですが、本日は、三菱商事（8058）の2110円、ジャフコ（8595）の5710円を買って
みました。買い下がりの方針でいます。
また、ドコモ（9437）が184000円と9/5日の183000円を抜き、5/29日の186000円へ挑戦？
186000円を抜ければ、ＫＤＤＩやＮＴＴ、さらにソフトバンクにも波及するのでは？
この「テーマ」は新鮮なのですが、果たして相場になっていくでしょうか？

この「無法地帯」は、果てしなく（どこまで）続くのでしょうか？
先物主導の「倫理なき戦い」は、今日もまた、その勢いを増してきました。
堅調で始まった日経先物は、直ぐに-140円安をつけ、その後、+90円高まで戻したとたん、一転
今度は-120円安まで、叩き売られる。そこには、ただ「下げる！」以外の理由はありません。
その都度、「売り筋」の動向に、提灯がつき、その売買は増幅して、一方通行になります。
また、その先物の裁定のため、現物市場も「売り圧力」に押されてしまうのです。
先月末、金融庁の指針で、少しは沈静化するかと思えたのですが？（証券会社の自己部門）
本日の日経先物の出来高は107091枚でした。
決して、先物が悪いと言っているのではありません！
いくら合法と言っても、証券会社の自己部門が「投機」に走ってはならないのです。
以前にも述べましたが、これはプレーヤー（証券会社のデイラー）の問題ではなく、証券会社の
経営者の問題なのです。「倫理なき経営」に将来はないのですが。

さて、昨日の驚くべき「機械受注」ですが、その「答え」は、まだ見つかりません。
これ程の数値の割には、Ｎ経済新聞はじめ、それなりのコメントがないのです。
また、内閣府自体も、当然のことですが７～９月期の修正が必要と思えるのですが？
こんなに、予想値（事前のコンセンサス）と違っても、音沙汰ナシ？（-5.3％→-16.7％）
もし、この数値が一過性でないとしたら、間違いなく景気後退で、しかもインフレなのです。
ただ、Ｎ経済新聞によれば、半導体製造装置と鉄鋼・紙パルプと携帯電話向け機械の減少って
説明していましたが、エルピーダや東芝の設備投資や、携帯ﾅﾝﾊﾞｰﾎﾟｰﾀﾋﾞﾘﾃｲの効果なんて考えると
あながち、悲観の必要はないかもしれません。
それでも、数値は数値です。「答え」が見つからない限りは、注意は怠れません。
この機械受注の数値に関しては、どうも「先物部隊」に格好な「理屈」を与えてしまった様です。

日経平均は、ここ五日間で-800円下げています。
６月安値の需給と比べれば、14045.53円（6/14日）までの「下げ」は考えすぎでしょう。
15700～800円のゾーンと考えてきましたが、今回の機械受注でした。
それでも、15500円ワレでは、反発に向かうと思っています。
短期間で1000円下げるならば、既に800円下がっているのです。
明日からは、一旦は、買い向かう「水準」と考えています。
但し、状況に応じ、場合によっては短期売買を優先しましょう。まだまだ、先物主導です。

個人的には、アルバック（6728）の3900円、ジェイテクト（6473）の2150円、愛知製鋼（5482）
の820円、三井住友（8316）の123万円、キャノン（7751）の5700円、ジャフコ（8595）の5800円
ヤフー（4689）の42万円、板硝子（5202）の550円、住友電工（5802）の1500円、日東電工
（6788）の7250円、豊田通商（8015）の2900円、ＣＳＫ（9737）の4800円、ローム（6963）の
10450円、ＢＳ（5108）の2350円　等々　狙ってみたいと思っています。

全く、予想外でした。
14：00発表の「７月機械受注」が、前月比-16.7％の大幅減となったのです。
どうして?　　事前のコンセンサスは-5.3％でした。
しかも、先週から「6月の反動で7月はよくないぞ！」と、盛んに警戒されていたのです。
予想通りの数値であれば、読み筋どおりの「材料で尽くし」って考えていたのですが。
内閣府の7～9月期の見通しが、前期比4.9％増なんですから、今日発表の数値は驚愕の数値！
根底から洗い直しが要求されることになったのです。
内閣府の見通しには、8/9月がそれぞれ19.0％増加、横ばいでも13.9％増加が必要となるのです。
二ヶ月続いて、二桁増が可能かどうか？そんな甘い見通しなんて、さすがにありませんよね。
数値上では、景気後退の可能性すら示唆しているのです。

問題は、どうして、ここまで事前予想（コンセンサス）と違ったのか？なんです。
一月ベースの集計値です。10％以上も違ってしまうなんて、違うにも程があるのです。
このブログも、その「理由」を探しているのですが、残念ですが、まだ見つかりません。
ただ、必ず、その「理由」はあるのです。
ここまで違った（減少した）理由、一体、どうしてなんでしょうか？
各企業の業績予想とは違います。「機械受注」の数値なのです。
当然のことですが、発表と同時に、先物に1000枚単位の売りが出て、株価は一気に急落。
為替は「円安」、債券は買われました。（117.23円、10年国債：1.665％）

最も、株価に関しては、発表前の日経先物の水準は15900円でしたから、この発表では-180円安に
留まったことになります。（今日は朝の16000円から一貫して下げていました。）
現物も、安値は15772.07円で-308.39円安とはなりましたが、15700～800円には収まりました。
ただ、問題は、明日からどうなるか？
特に、この数値を受けて、外国人が、どう反応するのか？
何しろ、国内には「買いの主体」が不在なのです。
また、現在の相場が、先物主導の指数売買、とくに、足元は「売り主導」になっています。
その意味で、格好の「材料」を与えてしまったことになりました。

では、この「数値」をうけて、売買はどうすべきか？
ポイントは、ただ一つ！
この「数値」が一過性なのかどうか？
感覚的には、日本経済が景気後退するとは思えません。それでも、見極めは必要です！
そして、どうして、今回、こんなに違ってしまったのか？
とにかく、この辺りに妥当性があれば、明日以降、下げれば絶好の押し目となります。
そして、可能性はゼロではない、景気後退となれば、それはそれで再考となります。
（その場合は、今回の数値だけでは判断はできないのです！）
その意味で、明日からは、妥当性がはっきりするまでは、短期売買に徹しましょう。
銘柄は、トヨタやキャノン、三菱UFJ、新日鉄、東芝など、コア（流動性の高い）銘柄に。